铝市的两个“平行宇宙”正在发生碰撞

借出美国铝业董事长兼任执行长克莱因菲尔德的一个众说纷纭，那就是全球铝市有一段时间不存在两个平行宇宙。　　这就是中国和中国以外的市场。　　两者之间的分界线是中国15%的出口税，这实质上是在制止早已是全球仅次于铝生产国的中国出口原铝。

　　克莱因菲尔德的平行宇宙论总有那么一丝主观臆测的成分，它忽略了铝半成品流入中国的情况。但从商品级铝实货和纸货交易的角度来看，最少在几年前，这样的转换只得还能正式成立。　　自那之后，美铝被拆卸分为两个独立国家的上市公司，但全球铝市那两个部分之间的关系显得越发密切。

　　铝半成品实货出口急剧减少，2015年和2016年中国每年都出口了逾400万吨铝半成品。　　某种程度最重要的是，伦敦和上海两个主要交易所开始展开相连，东方这个宇宙对西方宇宙的影响更加大。

　　伦敦金属交易所(LME)和上海期货交易所(ShFE)间的套利交易，在部分金属市场奠定已幸，例如铜的套利。　　但铝的套利则较新的，始自2015年底。　　当时沪铝合约的用于经历了一次阶跃变化，市场并未平仓合约及交易量剧增。　　当时的情况看上去，就和过去几年数度避免出现其他中国大宗商品交易所的大量交易类似于。

　　在愈演愈烈大量沽机造成价格亡跌下，生产商激烈批评了非理性的投机交易。　　也许正是如此。　　但沪市新的蓬勃发展的铝交易方式此后早已不存在。

去年交易数量完全大幅提高，市场并未平仓数是2015年第四季前的几倍。　　这进而使沪市与LME间产生更大的联系。　　据LME的Insight分析师团队称之为，最显著的展现出是，在上海和伦敦都交易的日子，成交量不会较为大。

　　到2015年第四季，LME亚洲时段交易量占到每日总成交量的9%，低于第三季占到比5%。去年这一占到比非常平稳，平均值维持在8%。

　　另外，据LME表明，LME和沪市的套利自2015年第四季以来波动更加得意，LME价格在亚洲时段也显得更为波动，特别是在是在沪市成交量较高的时候。　　成交量下降的清楚原因还不明朗。

　　很有可能是流入中国的铝半制成品减少，造成两个市场间的套利空间增大。　　但正如LME的Insight分析师所说的，盘中成交量确实减少，指出二者的关系某种程度是交易商对实货利润展开套利。　　电子交易员更加多地交易铝半制成品，或最少容许一个市场的走势去影响另一个市场的交投。

　　换句话说，流动性减少更有来更加多流动资金。这一规律对所有交易所都限于，但有可能在中国特别是在显著，因为在这里，投机客会成群结队地派出找寻机遇。　　在交易关联度提升的同时，LME库存也从美国和欧洲向亚洲移往。

　　累计1月底，多达60%的LME有效地库存放到亚洲的仓库中。所谓有效地库存指那些不出已吊销仓单中的库存。　　该比例为2007年以来最低;不过LME库存在2008-2009年全球金融危机前要比现在较低得多，造成历史数据较为不过于精确。　　这在一定程度上有可能体现出有，半加工铝制品于是以平稳流入中国。

如果它于是以代替世界其他地区的原铝供应，那么中国周边地区受到的冲击最相当严重，就是很大自然的事。　　但导致这种情况经常出现的原因部分还在于LME自身的政策，即着力解决问题欧洲(弗利辛恩)和美国(底特律)部分仓库提货排队过长的问题。　　近期LME期货合约的时间价差收窄，性刺激了实货结算至该交易所的仓储网络。

由于其他地区的一些不受排队问题影响的仓库运营商不愿接管更加多金属入库，所以配置文件的结算地点早已从西方移往到东方。　　随着中国交易所的交易对西方定价的影响更加大，就潜在库存的实货流动性而言，LME期铝合约于是以改向中国。

　　在某些方面，期铝仍在追上其他基本金属。　　根据LME的数据，去年，LME期铜的亚洲时段交易占到到总体日成交量的16%，期镍的亚洲盘交易占到比更高，为17%。

　　特别是在是铜仍然受到上海期交所交易剧增的周期性冲击，被迫LME交易商对中国资金流动一起的力量维持提防。　　随着两个平行宇宙互相撞击，铝或许将踏上完全相同的道路。　　去年11月，LME期铝合约的亚洲盘交易占到比激增至逾14%，对上海期市的活跃交易作出反应。

　　据LME的Insight团队，伦敦早盘铝价平均值波幅已不断扩大逾一倍看清1.2%的高位。　　对于更加习惯于铝波动性比较较低的全球其它地区而言，问题在于，这一切都是因为另一头的中国铝市场更加难以预测。　　中国的铝产量占到到全球总产量的一半还多，未来的生产量趋势有可能更加受到政府政策的制约。

　　一份政策文件草案表明，中国政府治霾将有大动作，计划在冬季供暖季节使五大地区28个城市的钢铁、化肥生产能力最少减少一半，铝生产能力最少减少30%。　　目前这还是一份议案，否不会实施到冶炼厂减产还将拭目以待。　　但如果的确实施做到，沪铝价格认同不会有反应，进而不会影响到伦敦铝价。

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